RENT3 Localiza

O papel no Radar

O que é a RENT3

RENT3 é a ação ordinária da Localiza, negociada no Novo Mercado da B3, o segmento de mais alta governança. Comprar o papel é se associar à maior empresa de aluguel de carros e gestão de frotas da América Latina, com centenas de agências espalhadas pelo Brasil e por outros países da região. Fundada em Minas Gerais nos anos setenta, foi a primeira locadora brasileira a abrir capital, e ao longo do tempo se tornou a líder isolada do setor, posição reforçada pela compra da Unidas, então a sua maior concorrente. Hoje é uma das maiores empresas de consumo e mobilidade da bolsa, com peso relevante no Ibovespa, e um negócio essencialmente doméstico, ligado à economia brasileira, ao crédito e ao mercado de automóveis.

O que a Localiza faz

A Localiza opera em três frentes que se encaixam. A primeira é o aluguel de carros, conhecido pela sigla RAC, o aluguel diário a pessoas físicas a lazer ou a negócios, a motoristas de aplicativo e a empresas, em agências dentro e fora de aeroportos. A segunda é a gestão e terceirização de frotas, a sigla GTF, em que a empresa monta e administra a frota de outras companhias em contratos de longo prazo, um mercado de baixa penetração e bom potencial de crescimento, que inclui também o carro por assinatura para o varejo. A terceira é a Seminovos, a rede que vende os carros desativados das outras duas operações, fechando o ciclo. As três se reforçam: a escala de compra de carros novos dá poder de barganha com as montadoras, e a venda eficiente dos usados sustenta a renovação da frota.

O modelo: alugar o carro e depois vendê-lo

O que define a Localiza é um modelo integrado em que o mesmo carro gera receita duas vezes. Primeiro, ele é comprado em escala, com desconto das montadoras que poucos concorrentes conseguem, e colocado para alugar, no RAC ou no GTF, gerando receita de locação por alguns anos. Depois, quando atinge a idade ou a quilometragem de renovação, é vendido como seminovo, recuperando boa parte do valor investido. O lucro depende, então, de três coisas ao mesmo tempo: o preço de compra do carro novo, a tarifa e a ocupação do aluguel, e o preço de venda do usado, que define quanto da depreciação a empresa recupera. Por isso a Seminovos não é um negócio à parte, e sim a peça que fecha a conta: quando o preço dos usados está firme, a recuperação de valor é boa e a margem aparece; quando cai, a depreciação pesa. É um modelo que exige disciplina de capital e boa leitura do ciclo do automóvel.

O que move o preço da RENT3

O preço da RENT3 é movido, antes de tudo, pelo juro. Como a frota é comprada com dívida e o negócio é intensivo em capital, a Localiza é uma das ações mais sensíveis à Selic e ao CDI da bolsa: juro alto encarece o financiamento da frota, comprime a margem e ainda reduz o valor presente dos resultados futuros, e por isso a ação costuma sofrer em ambientes de juro elevado e reagir forte quando o mercado aposta em queda. O segundo vetor é o preço dos carros, tanto o do novo, que define o custo da frota, quanto o do usado, que define a margem da Seminovos e a recuperação da depreciação. O terceiro é a demanda, ligada à atividade econômica, ao turismo e à expansão do aluguel e da terceirização de frotas. Entram ainda a execução e a captura de ganhos da integração da Unidas e a concorrência. A próxima seção explica a consolidação do setor.

A consolidação: a fusão com a Unidas

O movimento que redesenhou o setor foi a compra da Unidas pela Localiza, anunciada no início da década e concluída em 2022. As duas eram as maiores locadoras do país, e a junção criou um líder isolado, com escala de compra e de operação muito acima da concorrência. O CADE, o órgão de defesa da concorrência, aprovou o negócio com remédios, entre eles a venda da marca Unidas e de uma parte relevante da frota e das lojas de seminovos para um novo concorrente, de modo a não concentrar demais o mercado de aluguel a pessoa física. Na prática, a Localiza absorveu a operação da Unidas e passou a comprar carros, captar recursos e operar com um poder de barganha que reforça as suas vantagens históricas, em especial o menor custo de capital do setor. A integração de uma operação desse tamanho traz ganhos de sinergia, mas também exige tempo de ajuste, e parte da tese do papel passa por entregar esses ganhos ao longo dos anos.

Dividendos: uma ação de crescimento

O dividendo da RENT3 costuma ser moderado, e entender isso é importante antes de comprar o papel pensando em renda. A Localiza é uma ação de crescimento: o caixa que gera é reinvestido na ampliação e na renovação da frota e no avanço da terceirização, em vez de ser distribuído em peso. Por isso o seu dividend yield tende a ser modesto, abaixo do que pagam setores maduros voltados a renda, como bancos e elétricas de dividendo. O atrativo da tese está na valorização ligada ao crescimento da frota, à expansão das margens e à captura das sinergias, ou seja, no retorno total, e não no fluxo de proventos. Para o investidor, é uma capitalização ao longo do tempo, que depende da execução e do ciclo de juro. Os valores e as datas exatas saem no RI da companhia, e o calendário no fim desta página resume o que está no radar.

Os riscos da RENT3

O maior risco da RENT3 é o juro. Por ser alavancada e intensiva em capital, a Localiza sofre quando a Selic está alta, tanto pelo custo da dívida que financia a frota quanto pela redução do valor presente dos resultados, e essa é a variável que mais mexe com o papel. O segundo risco é o preço dos seminovos: a empresa carrega uma frota enorme no balanço, e uma queda no preço dos carros usados reduz a recuperação de valor, pressiona a margem da Seminovos e pode forçar mais depreciação, o chamado risco de valor residual. O terceiro é a oferta e o custo dos carros novos, já que problemas de produção, como a falta de componentes que afetou o setor no passado, encarecem ou limitam a renovação da frota. Há ainda o risco de execução da integração da Unidas, a concorrência, inclusive do novo player criado pelos remédios da fusão, e a sensibilidade à economia. No conjunto, é uma líder de excelente execução, mas alavancada e exposta ao juro e ao ciclo do automóvel.

Peso no Ibovespa e correlações

A Localiza é uma das maiores empresas de consumo e mobilidade da bolsa e tem peso relevante no Ibovespa, então RENT3 ajuda a mover o índice. É um papel essencialmente doméstico, sem ligação direta com o dólar ou com commodities, e o seu principal vínculo macro é com o juro: como toda empresa alavancada e de capital intensivo, funciona em parte como um ativo sensível à Selic, subindo quando o mercado aposta em queda do juro e sofrendo quando ele sobe. Soma-se a isso a correlação com o ciclo econômico, porque a demanda por aluguel e por terceirização de frota acompanha a atividade, o turismo e o crédito. Por isso a RENT3 costuma andar junto de outros nomes domésticos sensíveis a juro, como varejo, construção e bancos, e na direção oposta de exportadoras quando o que está em jogo é o cenário de juros internos. Para a carteira, é uma exposição cíclica e doméstica, líder no seu setor, com forte alavancagem ao afrouxamento monetário.

O que acompanhar agora

O que acompanhar agora, em ordem de importância: primeiro, o ciclo de juro, porque a Selic é, de longe, o que mais mexe com uma empresa alavancada e intensiva em capital como a Localiza, no custo da dívida e no valor da ação. Segundo, o preço dos carros, tanto o do usado, que define a margem da Seminovos e a recuperação da depreciação, quanto o do novo, que define o custo da frota. Terceiro, a execução operacional, a captura das sinergias da Unidas, a ocupação e as tarifas do aluguel e o avanço da terceirização de frotas, além da concorrência. É contexto para acompanhar o papel, não recomendação de compra ou venda.

Perguntas frequentes sobre a RENT3

O que é a RENT3 e o que ela representa?

RENT3 é a ação ordinária da Localiza, a maior empresa de aluguel de carros e gestão de frotas da América Latina, listada no Novo Mercado da B3. Comprar o papel é se associar à líder isolada do setor de locação e mobilidade no Brasil, com um modelo que aluga o carro e depois o vende usado pela rede de seminovos.

O que move o preço da RENT3?

Antes de tudo, o juro, porque a frota é financiada com dívida e o negócio é intensivo em capital, o que torna a ação muito sensível à Selic. Pesam também o preço dos carros, novo e usado, que define o custo da frota e a margem da Seminovos, e a demanda por aluguel e por terceirização de frotas, ligada à economia.

Quais são os negócios da Localiza?

São três que se encaixam: o aluguel de carros, conhecido como RAC, o aluguel diário a pessoas e empresas; a gestão e terceirização de frotas, o GTF, em que a empresa administra a frota de outras companhias em contratos longos; e a Seminovos, que vende os carros desativados das duas operações, fechando o ciclo de renovação da frota.

Por que a RENT3 é tão sensível ao juro?

Porque a Localiza compra a sua frota com dívida e é intensiva em capital. Quando a Selic sobe, o financiamento da frota fica mais caro e o valor presente dos resultados futuros cai, o que pressiona a ação; quando o juro cai, ocorre o contrário. Por isso ela costuma reagir forte ao cenário de juros.

O que foi a fusão com a Unidas?

A Localiza comprou a Unidas, então a sua maior concorrente, em um negócio concluído em 2022 que criou um líder isolado no setor. O CADE aprovou com remédios, incluindo a venda da marca Unidas e de parte da frota e das lojas de seminovos para um novo concorrente, para não concentrar demais o mercado.

A RENT3 paga bons dividendos?

Costuma pagar dividendo moderado, porque é uma ação de crescimento que reinveste o caixa na frota e na expansão. O dividend yield tende a ser modesto, e o atrativo está na valorização, no retorno total, mais do que na renda. Os valores e as datas estão no RI da companhia.

Calendário de proventos

A Localiza distribui proventos conforme a política e os resultados, em geral em patamar moderado, já que a prioridade é reinvestir na frota e no crescimento. Para datas e valores exatos, a fonte é o RI da companhia.

Página de contexto do Radar Ibov. Explica o que move a ação e não constitui recomendação de compra ou venda. Dados de dividendo conferidos na data indicada; confirme valores e datas no RI da companhia.