RADL3 Raia Drogasil

O papel no Radar

O que é a Raia Drogasil e o que ela faz

A Raia Drogasil, hoje também identificada pela marca RD Saúde, é a maior rede de farmácias do Brasil, e RADL3 é a forma de comprá-la na bolsa. A empresa nasceu em 2011 da fusão entre duas redes tradicionais, a Droga Raia e a Drogasil, em um dos processos de integração mais bem-sucedidos da história da bolsa brasileira, e hoje opera milhares de lojas espalhadas pelo país sob essas duas bandeiras, além da Onofre. O negócio principal é vender medicamentos e itens de saúde, higiene e beleza, mas a empresa vem ampliando suas frentes, com uma operação digital cada vez mais relevante, marcas próprias, serviços farmacêuticos nas lojas e novos negócios, como um braço de fidelidade e uma operação de mídia no varejo. A capilaridade da rede física é o seu grande diferencial, com lojas presentes na maioria das grandes cidades e entrega rápida, e a Raia Drogasil é reconhecida como a melhor operadora do setor, com um histórico de execução e de crescimento que a coloca à frente das concorrentes.

RADL3, a ação da Raia Drogasil

A Raia Drogasil tem uma única classe de ação, a ordinária RADL3, e é uma corporation listada no Novo Mercado, o segmento de mais alta governança da bolsa, com o capital pulverizado e sem um controlador único, ainda que as famílias fundadoras tenham presença no conselho. A gestão é profissional e responde aos acionistas, com regras rígidas de transparência. RADL3 é uma das ações de varejo e saúde mais negociadas da bolsa e funciona como a principal forma de se expor ao setor de farmácias no país. Comprar a ação é apostar em um negócio defensivo, ligado a um consumo que não desaparece nas crises, combinado com uma máquina de crescimento que abre lojas de forma consistente. É um papel de qualidade, historicamente negociado com um prêmio em relação a outros varejistas, justamente por essa combinação.

O que move o preço da RADL3

O preço da RADL3 é movido, antes de tudo, pelo crescimento. O principal motor é a abertura de novas lojas, porque cada loja nova adiciona receita, e a empresa tem capacidade financeira e disciplina para abrir centenas delas por ano com retorno adequado, e a isso se soma a maturação dessas lojas, medida pelas vendas em mesmas lojas. O segundo fator é o preço dos medicamentos, que no Brasil é regulado, com um reajuste anual definido por uma câmara do governo, o que dá certa previsibilidade à receita e costuma ajudar nas vendas. O terceiro é a margem e o mix, ou seja, o equilíbrio entre medicamentos de marca, genéricos, itens de higiene e beleza, marcas próprias e serviços, em que produtos mais rentáveis ajudam o resultado. Pesam ainda o consumo, na parte mais discricionária de beleza e conveniência, e o juro, porque a Selic afeta tanto o custo da expansão quanto o múltiplo elevado com que a ação costuma ser negociada. A próxima seção detalha o modelo que une defesa e crescimento.

Defensiva e de crescimento: o modelo da RD

O que torna a Raia Drogasil um caso especial é a combinação de duas qualidades que raramente aparecem juntas. De um lado, ela é defensiva, porque vende um bem essencial, já que remédio não é um gasto que o consumidor corta quando a renda aperta, e a demanda por saúde, higiene e beleza se mantém relativamente estável mesmo nas recessões, o que dá à empresa uma receita resiliente e previsível. De outro, ela é uma máquina de crescimento, porque o mercado de farmácias no Brasil ainda é fragmentado e há espaço para abrir muitas lojas, e a RD faz isso melhor do que ninguém, com um processo de expansão consistente e disciplinado. Sobre essas duas pernas atua um vento estrutural poderoso, o envelhecimento da população, porque, à medida que o brasileiro envelhece, cresce o consumo de medicamentos de uso contínuo, o que amplia o mercado de forma duradoura. É essa equação, defesa mais crescimento mais demografia, que sustenta a tese de longo prazo da RADL3 e justifica o prêmio que o mercado costuma pagar pela ação, mesmo quando o crescimento de curto prazo desacelera.

Dividendos e o reinvestimento

O dividendo da Raia Drogasil é baixo, e isso é proposital. Como a empresa é uma tese de crescimento, ela reinveste boa parte do lucro na abertura de lojas, na operação digital e nos novos negócios, em vez de distribuir muito caixa ao acionista. A remuneração existe, na forma de dividendos e juros sobre capital próprio, mas o dividend yield fica entre os menores da bolsa, e o atrativo do papel está na valorização ligada ao crescimento, não no fluxo de renda. Para o investidor, o raciocínio é o de um negócio que prefere usar o caixa para crescer e capturar mercado, na expectativa de que esse crescimento se traduza em mais valor ao longo do tempo. Quem busca renda corrente encontra melhores opções em setores como bancos ou elétricas, enquanto RADL3 é uma aposta em capitalização ao longo do tempo. Os valores e as datas exatas saem no RI, e o snap no topo desta página traz o dado de dividendo na data indicada.

Os riscos da RADL3

O maior risco da RADL3 é a concorrência. O varejo de farmácias é disputado, com redes nacionais como Pague Menos e Drogaria São Paulo, redes regionais e a união de drogarias independentes, todas acelerando aberturas, e há ainda a ameaça, por enquanto limitada por regras, da venda de medicamentos por grandes plataformas digitais. Essa disputa pressiona preços e margens. O segundo risco é justamente a margem, que sofre com o avanço do canal digital, de menor rentabilidade, com os investimentos em novos negócios e com a mudança de mix de produtos. O terceiro é a regulação de preços, porque, como o reajuste dos medicamentos é definido pelo governo, um reajuste menor do que a inflação de custos apertaria a margem. Entra também o juro, porque a RADL3 negocia com um múltiplo elevado, mais sensível à Selic do que a média, de modo que juros altos costumam comprimir a ação mesmo com o negócio indo bem. Há, por fim, o risco de execução da expansão, ao abrir lojas em regiões onde a marca é menos forte. No conjunto, é a melhor operadora de um setor resiliente, mas competitivo e caro.

Peso no Ibovespa e correlações

A Raia Drogasil é uma das maiores empresas de varejo e saúde da bolsa e tem peso no Ibovespa, então RADL3 ajuda a mover o índice, com um comportamento que mistura defensividade e sensibilidade ao juro. Por ser um negócio resiliente, a ação tende a sofrer menos que o varejo discricionário em momentos de economia fraca, funcionando como um nome mais defensivo dentro do consumo. Ao mesmo tempo, por negociar com um múltiplo alto, a RADL3 responde bastante ao ciclo de juro, subindo quando o mercado aposta em queda da Selic e sofrendo quando o juro sobe, o que a aproxima das ações de crescimento. Diferente de exportadoras e de commodities, é um papel essencialmente doméstico, ligado ao consumo de saúde e à demografia do país. No conjunto, oferece à carteira uma exposição defensiva ao consumo interno, com um componente de crescimento estrutural.

O que acompanhar agora

O que acompanhar agora, em ordem de importância: primeiro, o ritmo de abertura de lojas e a maturação das vendas em mesmas lojas, porque é o motor de crescimento da empresa e o que sustenta a tese. Segundo, a margem e o mix, com atenção ao avanço do digital e ao efeito de categorias em alta, como os medicamentos para emagrecimento, e à dinâmica competitiva do setor. Terceiro, o ciclo de juro, que afeta tanto o custo da expansão quanto o múltiplo da ação, além do reajuste anual de preços dos medicamentos. É contexto para acompanhar o papel, não recomendação de compra ou venda.

Perguntas frequentes sobre a RADL3

O que é a RADL3 e o que ela representa?

RADL3 é a ação da Raia Drogasil, hoje também chamada RD Saúde, a maior rede de farmácias do Brasil e a melhor operadora do setor. Comprar o papel é se associar a um negócio que une defensividade, por vender saúde, e crescimento, pela contínua abertura de lojas.

O que move o preço da RADL3?

Principalmente o crescimento, via abertura de novas lojas e maturação das vendas em mesmas lojas. Pesam ainda o reajuste regulado dos preços de medicamentos, a margem e o mix de produtos, o consumo na parte de beleza e conveniência, e o juro, que afeta o custo da expansão e o múltiplo elevado da ação.

Por que a Raia Drogasil é considerada defensiva e de crescimento ao mesmo tempo?

Defensiva porque remédio é um gasto essencial, que o consumidor não corta nas crises, o que dá receita resiliente. De crescimento porque o mercado de farmácias ainda é fragmentado e a empresa abre centenas de lojas por ano com disciplina. Sobre as duas pernas atua o envelhecimento da população, que amplia o consumo de medicamentos.

A RADL3 paga bons dividendos?

Não, e isso é proposital. Como é uma tese de crescimento, a empresa reinveste o lucro na abertura de lojas e nos novos negócios, e o dividend yield fica entre os menores da bolsa. O atrativo está na valorização, não na renda. Quem busca dividendos encontra melhores opções em bancos ou elétricas. Os valores estão no RI.

Quem são os concorrentes da Raia Drogasil?

As principais redes nacionais, como Pague Menos e Drogaria São Paulo, além de redes regionais como a Panvel e da união de drogarias independentes. Há ainda a ameaça, por ora limitada pela regulação, da venda de medicamentos por grandes plataformas digitais. A concorrência é o principal risco do setor.

Qual é o maior risco da RADL3?

A concorrência, num setor disputado em que os pares aceleram aberturas e pressionam preços e margens. Somam-se a pressão de margem do canal digital e dos novos negócios, a regulação de preços dos medicamentos e a sensibilidade ao juro, já que a ação negocia com um múltiplo elevado que sofre quando a Selic sobe.

Calendário de proventos

A distribuição (JCP e dividendos) sai junto aos resultados e costuma ser modesta frente ao preço. Para datas e valores, a fonte é o RI.

Página de contexto do Radar Ibov. Explica o que move a ação e não constitui recomendação de compra ou venda. Dados de dividendo conferidos na data indicada; confirme valores e datas no RI da companhia.